安倍修平日本最大对冲基金掌门危机后再出发

2008年的金融危机对安倍修平造成重创。Sparx集团当年损失233亿日元，2009财政年度勉强赚得3.98亿日元净利润之后，就再也没有赚钱

对大多数投资者而言，日本市场早已成为被抛弃的对象：毁灭性的海啸、核反应堆泄漏、5年中换了6位首相、日元升值达到战后新高，还有高得令人咋舌的国债……然而就是在这样恶劣的生存环境中，依然有一批对冲基金经理在坚守阵地。其中，日本最大的对冲基金——Sparx集团公司的总裁兼首席执行官安倍修平(Shuhei Abe)就是其中最受关注的一个。

安倍修平于1989年成立Sparx资产管理公司(SPARX Asset Management Co., Ltd。)，时值日本经济泡沫破灭。而在随后的23年时间里，虽然日本经济发展停滞，但安倍修平却在不稳定的日本股票市场中以智取胜，2007年，该公司的资产管理规模达到了150亿美元，成为当时亚洲最大的对冲基金公司。

发掘沉睡的宝藏

Sparx的名字源自于英文“策略投资组合分析研究专家”(Strategic Portfolio Analysis Research Experts)的缩写，是一个采取多重策略的对冲基金，而安倍修平则擅长于对公司基本面的研究。

在成立的最初几年，安培修平因投资于那些小型的日本上市公司而被外界关注。他的公司成立的第一只基金——Sparx小型股票基金(The Sparx Japan Small-Cap Equity Fund)一直表现突出。

从1997年开始，他开始采取多空策略进行投资。随着日本2000年通过立法允许对冲基金在日本正式开展业务，国际投资人开始愿意配置迅速发展的日本对冲基金，Sparx的业务迎来极大发展。 2002年3月，安倍修平成立了日本股票多空策略基金(The Sparx Japan Stocks Long Short Fund)，截至2007年底，该基金获得了72%的回报，高于同期日经指数的48%的涨幅。

安倍修平表示，尽管全世界都已经放弃了日本，但不需要如此悲观，而是要认识到，投资于日本股市并不意味着投资于日本经济或政治基础设施，而是投资于总部碰巧位于日本的跨国企业。投资日本股市最重要的就是寻找到无论日本宏观经济环境如何都将表现良好的企业。

由于日本企业的财务状况常常不太透明，企业文化也稀奇古怪，因此许多外国投资者敬而远之，而安倍修平却是破译这些隐含信息的高手，这或许是该基金成功至关重要的一点。

该基金旗下的一位投资组合经理这样表示：“日本很多管理团队不明白企业实际上是由股东拥有的。正因为如此，这里才沉睡着被全球投资者忽视的宝藏。”

但安倍修平也并不否认，单靠日本国内市场并不足以为日本企业带来足够的利润，因此他更倾向于投资那些主动寻求亚洲其他地区发展机会的公司作为基金的投资目标。

“当你走进韩国的便利店，你会以为你是在日本。冰箱里放满了日本口味的食物，比如紫菜包饭，唯一的区别就是日本的紫菜包饭里面放的是三文鱼和梅子，而韩国的包饭里面放的是泡菜或者烤肉。这显示亚洲人的口味其实是很像的。这也就意味着日本的公司可以从已经饱和的国内市场转向亚洲其他市场。”安倍修平这样说道。

金融危机之前，安倍修平曾投资于卫浴设备生产商东陶公司(ToTo)。他当时认为，该公司在日本市场的占有率达到65%，在海外市场的市场占有率为10%，但所带来的利润却占公司总利润的20%，这表明公司利润具有巨大增长潜力。

“虽然它并不便宜，市盈率高于日经指数的水平。但该公司被印上了日本制造的标签，这意味着它具有高品质，早就已经形成了品牌效应，因此在日本以外的市场非常受欢迎。”

此外，安倍修平还是一位股东激进主义的实践者，尝试着重组那些曾经辉煌、如今却步履蹒跚的日本公司。

2007年，他成功收购了日本老字号相机公司宾得(Pentax)21%的股权，并认为数字相机的市场变化太大，获利能力低，因此迫使该公司管理层停止生产数字相机，促使其与光学镜片制造商保谷(Hoya)进行了合并。

将亚洲看成一个整体

2005年，安倍修平开始走出国门，投资于亚洲其他市场。他先是买入了Cosmo资产管理公司(Cosmo Asset Management)，专门进行对韩国市场的投资，一年之后，他又成立了PMA资产管理公司(PMA Capital Management)，开始拓展中国香港市场。基于各个市场的宏观背景各不相同，他利用不同的策略投资于不同的市场。

然而，金融危机之后，他不得不改变之前的看法：“市场发生了结构性的变化。我意识到，利用不同的策略投资于日本与亚洲是行不通的。”

安倍进一步解释道，以前是日本这样的发达国家在诸如中国等拥有廉价劳动力的国家开展制造活动并把成品运回发达国家。现在，供应链更加多样化了。例如苹果公司利用日本制造的各种组件来设计iPad，但利用中国台湾地区的富士康科技集团在中国进行最后组装。这样的供应链表明，必须把亚洲视为一个整体来制定最佳的投资决策。

这就是安倍修平采取的“一个亚洲”的策略。他指出，根据这一策略，他可以在iPad销售强劲时，买入组件制造商的股票，当iPad前景趋弱时，卖空组件制造商的股票。此外，此前只是关注日本汽车制造商的安倍修平，开始把日本公司同韩国和中国的竞争对手加以比较。

针对这一策略，安倍修平合并了其在东京、香港与首尔的研究团队，并将其香港分部更名为Sparx亚洲投资顾问公司，在亚洲投资中发挥指挥中心的作用。

尝试摆脱困境

毫无疑问，2008年的金融危机也给安倍修平造成了重创。在2008年损失233亿日元后，东京证券交易所上市的Sparx集团在2009年财政年度勉强赚得3.98亿日元(400万美元)的净利润，之后就再也没有赚钱。

2012年，公司股价也从危机之前的300日元跌至了60日元，日本评级机构已经将其评级降至-BBB级，并给出了负面的展望。安倍修平也不得不把公司的总人数削减近一半，至180人，并把年度费用削减了60%以上。

如今，Sparx的资产管理规模已经降至70亿美元，让出了亚洲最大对冲基金的位置。

“以前，在暴风雪结束后，春天和夏天就会到来，但这次我意识到自己不能等待下一个春天与夏天。”于是，安倍修平重新出发，试图找出新的盈利增长点。

去年，安倍修平在访问日本地震灾区之后，发现当地志愿者和救灾工作人员的住宿情况紧张。几个月后，他联合了几个酒店的老板在东京成立了一个特殊机会公司，并立即向外界销售了10亿日元(1400万美元)的债券，用于在地震灾区建造新的酒店。今年4月，他们的第一个酒店已经开始营业。目前，第二只基金已经开始募集。

此外，安倍修平还注意到，日本政府为该地区的重建已经投入了大笔资金，占全国财政收入的五分之一，而这给日本带来了巨大的通胀压力，但这会带来许多机会。他打算在地震灾区建造和运营太阳能和风能设施，并希望在福岛核危机之后，日本的东北部能够成为再生能源的中心。而日本政府的可再生能源计划也将会促进外界对创新日本技术的需求。

近一段时间，安倍修平最看好的是韩国市场。“目前，日本对韩国的投资还非常有限，未来有很大发展空间。而且，目前日元的升值也令韩国市场看起来更有吸引力。”

“韩元对日元可以说是被大幅低估了。我们也不知道什么时候这种现象才能得到改善，但现在的确是投资韩国市场的机会。”安倍修平称，他对日本之外的投资已经超过了对日本本国的投资。

在过去一年，安倍修平也因中概股的财务丑闻而蒙受损失。但他指出：“市场太关注企业的财务造假问题，以至于忽略了上市公司的其他基本面。根据多年的经验，我们还是会尝试找出其中的优秀公司，因为我们不可能忽略这个仍是全球发展引擎的地区。”

此外，安倍修平还认为中国日益提高的劳动力成本将会创造投资机会，他现在正在卖空受到高工资创伤的中国公司股票，并买入可帮助中国实现自动化制造的日本机器人制造商的证券。

“我们会关注亚洲公司的影响，并努力分辨出赢家与输家。”他这样说道。

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今年57岁的安倍修平是日本札幌人，毕业于东京上智大学(Sophia university)经济学系，并取得了美国马萨诸塞州百森商学院(Babson College)的工商管理学硕士(MBA)学位。

安倍修平的投资事业起始于野村综合研究所(Nomura Research Institute)，他在那里担任分析师，主要跟踪的是VCR生产商松下电器和夏普。1982年，他转至野村证券，负责该公司纽约总部的日本股票销售工作。1985年，他成立了安倍资本研究公司(Abe Capital Research, Inc。)，在这期间，他曾为乔治·索罗斯的量子基金进行日本证券的投资，同时也负责为瑞士信贷管理远东资产组合。1989年，安倍修平在被索罗斯辞退之后回到日本，在自己东京的寓所里成立了Sparx。对于为什么被索罗斯“炒鱿鱼”，安倍修平从来不愿提及，但他觉得自己从索罗斯那里学会了从全球范围内发现投资机会。

2001年，Sparx公司的股票开始在东京证券交易所交易。

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