密集的利好和新政A股为何扶不起

密集的利好和新政 A股为何扶不起

密集的利好和新政，仍旧扶不起下跌的A股。　　先是国家外汇局5月评审通过了共计8.2亿美元的7家合格境外机构投资者(QFII)投资额度。进入6月，又分别批准了10家机构共计13.5亿美元的QFII投资额度。6月26日，证监会办公厅副巡视员江向阳透露，住房公积金的投资运营研究取得了实质性进展。鼓励场外资金入市，也被看作是“官方救市”的一种姿态。　　而在6月下旬，上交所、深交所分别发布《关于完善上交所上市公司退市制度方案的通知》和《关于完善深交所主板中小板退市制度方案的通知》，就主板、中小板退市制度正式发布说明，力挺价值投资；证监会亦发布了修订版的《证券投资基金运作管理办法》，允许发起式基金发行。这种基金将投资者和基金管理人的利益捆绑到一起，理论上有利于吸引资金，对股市构成长期利好。　　或许是对政策面刺激形成的昙花一现的行情已经审美疲劳，同期的A股市场干脆走出一波单边下跌的行情：上证综指5月下跌1.01%，6月更是暴跌6.19%，7月初虽然欧美市场大幅收高，A股市场却有效破位2200整数关口。　　A股市场缘何在一片利多声中“死去”？QFII额度的不断调整、公积金“跃跃欲试”、发起式基金的利益捆绑，以及完善退市制度等新政出台，这一系列价值投资导向的举措，究竟会对未来的市场影响几何？　　远水难解近渴　　公积金入市取得实质性进展，这对A股而言应属利好，但即便短期内能够推出，初期投资额度也较小。大通证券分析师许鹏认为，这一消息对眼下的市场只有心理上的帮助。　　财经观察员宋建文则认为，千亿公积金也可能流入债市，债市与股市是负相关的。“想起前段时间新闻说印花税或免，仔细一看，除证券外的印花税。都在呼吁入市，可实际动作没看见。圈钱时倒是很积极。”　　发起式基金理论上的确有利于吸引资金、长期利好股市。然而，在当前股市低迷的大环境下，不少投资者是谈基色变，基金公司为了避免新成立的发起式基金乏人问津的尴尬，要么选择发行可投资债券的混合型基金，要么索性将固定收益类的基金作为旗下的第一只发起式基金。于是，本来是长期利好股市的发起式基金，真正投入股市的却是杯水车薪。　　QFII作为长期资金中另一只不容忽视的力量，入市参与A股的热情与日俱增。　　韩国央行7月1日表示，已开始用今年早些时候获得的3亿美元QFII额度购买中国股票，以推进其外汇储备多元化的长远战略；卡塔尔也正在申请QFII资格，拟申请投资额度50亿美元，远远超过当前规定的10亿美元上限。　　全球最大的公共退休基金——日本政府退休金投资基金(GPIF)于7月2日表示，其已选择了6家资产管理公司，以积极管理其包括中国市场在内的新兴市场股票投资。这将是该基金首次投资新兴市场。　　虽然QFII投资A股的热情不减，但是二季度QFII的投资收益却不尽如人意。统计数据显示，以进入前十大流通股东榜计算持股市值，且假设持股数量保持不变，证券投资基金、社保、保险机构、QFII、券商这五大类型机构二季度持股市值变动相差悬殊。　　其中，基金一季度末持股市值4216亿元，假设持股不变，其市值二季度增长3.23%至4352亿元。另外，社保、险资、QFII、券商市值分别增长3.25%、7.31%、-1.97%和-1.37%。QFII重仓股平均下跌0.67%，表现最差；另外QFII重仓股上涨个股占比也最少，仅42.86%。显然，QFII重仓股在二季度的表现跑输其他机构。　　面对IPO的重负　　6月末出台的完善退市机制，虽然会使“垃圾股”的投资者很受伤，但如果退市制度能够得到有力执行，价值投资的理念将得到更多投资者的认同，这也正是管理层所希望看到的。　　“管理层对市场监管的初衷是非常积极的，但是A股市场有一些参与者有炒作垃圾股、‘赌重组’的投机心理，而且面临退市风险的公司一定会尽量想办法避免退市，因此最终退市的公司数量会比市场预期的要少。”瑞银证券董事李哂时向《英才》记者表示。　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立指出，“退市方案其实最核心的是执行力，要斩断里面的灰色链，而我们市场往往是上有政策，下有对策，在退市方面，会遇到很多阻力。”　　亦有财经评论人士认为，退市制度改革需要在两三年后，才能真正的见成效。　　与退市制度相比，更令市场敏感的是IPO节奏控制。不过，证监会已经明确表示，不会控制新股发行的节奏和数量。　　7月6日，中信重工(601608.SH)IPO首发上市，成功募资31.99亿元。这还只是开始，下半年仅已经过会或正在走程序的大盘股就有陕煤股份(计划融资172亿元)、中邮速递(计划融资99亿元)、淮北矿业(计划融资60亿元)、中国建材(计划融资150亿元)、中国铁路物资公司(计划融资147亿元).　　安永会计师事务所7月3日发布2012年IPO展望报告，预测今年下半年A股募资额会达到上半年的3倍左右。统计数据显示，上半年A股共有104宗IPO活动，融资总额约730亿元。　　疲弱的A股市场面对IPO的重负，跌跌不休倒也是情理之中。　　“大幅扩容不暂停，A股就较难迎来真正的大底部，即使上涨也只是短期反弹而已。”李哂时说。　　坚定看多的声音　　98%的中小板公司已预告中报业绩，续盈预增比例仅占29.6%。数据显示，已发布中报业绩预告的665家中小板公司中，略减略增359家，扭亏8家，首亏续亏预减101家，续盈预增197家。续盈预增比例不到三成，中小板中报业绩平淡。　　虽然当前的A股市场疲弱不堪，中小板中报业绩不佳，市场上却也不乏坚定看多A股的声音。　　北京云程泰投资管理有限责任公司总裁魏上云告诉《英才》记者，对中国经济增速放缓的担忧短期会引发投资者对股市的悲观情绪。但从美国日本的股市历史来看，美国和日本的股市都是在其GDP告别高速增长、增速下台阶之后才迎来股市的大繁荣。　　“伴随着产业化高峰的消退，企业和个人有了初步的财富积累，同时实业机会减少会使资金另寻出路，两股力量共同促进了资本市场的繁荣。A股市场过去没有因中国经济的黄金十年而大发展，未来也未必因中国经济的放缓而减速。中国股市目前的困难是暂时的，A股目前整体处于低估状态，这是中长期向好的基础。”　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄指出，2001年上证综指2300点时A股市场是50倍的市盈率，而2012年7月初2200多点时A股市场的市盈率仅为13倍，可见A股的估值已经大幅下降，市场最痛苦的时候已经过去。

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