郝英李叶华夏时报流动性泛滥助推二八行情A股具备走牛基础

郝英李叶华夏时报：流动性泛滥助推二八行情A股具备走牛基础

郝英李叶华夏时报：流动性泛滥助推二八行情A股具备走牛基础 更新时间：2010-10-16 7:32:09 　　你可以休息，但你不能不关注资本市场的变化。这句话再次教训了近期踏空上涨行情的投资者。国庆节后，众多散户投资者惊讶地发现，自己踏空了！

国庆节后，在十一期间外围股市暴涨的带动下，上证指数连创反弹新高。

10月15日，上证指数仅仅经历了一天的调整后再次疯狂上攻。截至收盘，上证指数报收于2971点，成功站稳年线上方并以周涨幅8.49%的成绩结束了一周的疯狂表现，此成绩同时也刷新了上证指数自2009年2月以来的最大周涨幅纪录。

一边是投资者面对市场暴涨表现出的莫名心态，一边是连续不断的逼空行情，是追进去还是继续观察成为了多数踏空者两难的选择。更令投资者感到疑惑的是，是什么原因催生了本轮行情？

流动性泛滥。

连闯三关久违的逼空

单边上涨行情，好久不见了。

连续跳空高开的三阳开泰，在近一年多的时间里已经没有见过了。要想回看这样的行情，我们要将K线图的时间轴拉回到2009年4月。

2010年9月30日、10月8日与11日，上证指数连续收出中阳线，而且是跳空高开的中阳线，直接将上证指数带至2800点上方。

那时，2700点成为了多方五次进攻都无法有效穿越的难关。久攻不下后，市场中传出了横久必跌的善意提示，诸多分析师认为以估值修复为主线的反弹行情已经接近尾声。

但预测市场走势是最容易出错的。

截至10月14日，节后的五个交易日，上证指数已经创出了2919点的反弹新高，比之前可遇不可求的2700点高出了一大截。上证指数甚至在当天的盘中上攻至年线上方，一时间，熊转牛的美好憧憬在无数投资者的脑海中风起云涌地翻腾着。而上海市场成交额重回2000亿上方的讯息似乎也在向外界传递着一个信号：解放军来了。

全球流动性泛滥

从表象上看，本轮节后A股的暴涨来自于外围市场与国际大宗商品市场的带动，但是归根结底，还是各国央行在2008年金融危机后再次释放流动性的结果。

美联储将重启非常规货币政策，日本一再降息。在诸多因素的刺激下，美元出现了大幅贬值，通胀的因素再次带动了美股，大宗商品则出现了强势上涨。

8月31日至10月14日，美元指数下跌了7.79%。同期，道琼斯指数上涨了11%，已经接近前期高点11258点。与此同时，大宗商品市场出现暴涨。

国际现货黄金价格在10月14日创出了1387美元的历史高位，而在8月底时它的价格也仅仅是1230美元。与之相比，铜价也已经接近2007年高位。

在对赌人民币升值预期的心理作用下，无法从容进出内地市场的国际游资将目标锁定了港股市场，引发恒指大涨。

对赌通胀再强

2008年，面对日趋恶化的经济形势，中央政府放出了天量救市资金，到了2009年，由于流动性的过剩，物价指数出现了通货膨胀的迹象，为此宽松货币政策开始转向。一年时间过去了，流动性泛滥的局面被控制住了么？在经济学家的眼中，这个答案显然是否定的。

经济学家韩志国对记者表示：目前来看，通货膨胀还在大幅上升的过程中，而且远远没有到顶，因为流动性的释放太厉害了，我判断现在市场中的流动性要多于经济的实际需求至少30%，预计今年10月的CPI将会达到4%。

经济学家孙兆东向记者表示：其实，通货膨胀目前已经明显显现，当通货膨胀进入加速拉升时，股票作为资产也会与其他实体经济资产一样进入资产价格膨胀的增长期，因此，通货膨胀阶段性支持股票市场进入一个时期的牛市。不过，恶性通货膨胀到来后，股票市场的格局就会发生逆转。

数据显示，作为存量货币的主体，截至2010年9月，我国的广义货币存量已经高达69.6万亿。截至9月末，我国前三个季度的人民币贷款增加了6.3万亿元，平均来算，我国今年的信贷总量仍要高达8万亿元。

相比依然慷慨信贷规模的，更令经济学家担忧的是我国大量激增的外汇储备。

数据显示，我国的外汇储备增长规模已经创出了单个季度的新纪录。截至三季度末，我国的外汇储备高达2.648万亿美元，相比二季度末增加1940亿美元，而我国9月的新增外汇占款高达2895亿元。

一方面是信贷规模的大量释放与国际热钱的大举涌入，另一方面，房地产政策调控又使得投机楼市的资金转战股市。

韩志国对记者表示：我国三季度外汇储备激增带来的问题是，每一个美元都要有6.7元的人民币对冲。单单一个9月，国家为了对冲这部分外汇储备余额，就放出了7000亿元人民币。而且现在又把房价压住了，现在很多地方都限制只能买一套房，这些钱来到股市也是显而易见的。热钱的涌入就是对赌人民币升值，而我国政府在短期之内又不会加息。

流动性牛市或已到来

站稳年线是不是行情反转的信号？对于这轮行情的认识，多位专家给出了自己的不同判断。

韩志国表示：目前国内的经济状态是人民币对外升值，对内大幅贬值。这回的流动性泛滥跟去年不太一样，去年是在底部释放流动性，那是经济走出衰退的预期，现在是在水位很高的基础上再次释放流动性。去年释放流动性看到的前景是会好，今年释放流动性看到的是前景会更糟。现在有两点是值得投资者关注的，一个是通胀的趋势挡不住，已经越来越强化了；另一个是经济下滑的速度挡不住，越来越恶化。

我认为，这一轮上涨就是通胀因素下泡沫上涨，没有任何根基，股市现在的基本面显著恶化。如果股市因此有一轮非理性上涨的话，那么就肯定有一轮非理性的暴跌。

国泰君安证券首席经济学家、总经济师李迅雷对记者表示：我觉得这次是一个比较大的行情，大盘在底部盘整的时间已经很长了，这跟我们现在经济发展趋势并不相符合。A股目前的大市值股票，比如银行、煤炭、保险这些品种，与H股相比从来就没有像现在这样低过，这是本轮行情的推动力。在目前货币泛滥的情况下，资本市场的机会是很多的。目前，小市值股票被高估，大市值股票被低估，小盘股的下跌对指数影响不大，但是一旦大盘股出现价值发现会带动指数大幅向上，我认为现在仅仅是价值发现的开始，二八行情将会出现。

经济学家、民生证券副总裁滕泰也基本上认同牛市即将来临的观点。目前中国的经济增速虽然有所下滑，但还是向上的；企业的盈利能力也在持续改善，上市公司的估值并不高，很多大盘蓝筹甚至比香港市场还便宜；2010年的信贷政策还是保持相对宽松，流动性比较充裕。 他在接受记者采访时说，短期A股可能是估值修复行情，但长期具备走入牛市的基础。

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